新股笼盖研究：华汇智能

　　8月24日有一只北交所新股“华汇智能”申购，刊行价钱为17。71元/股、刊行市盈率为11。24倍（每股收益按照2025年度经会计师事务所根据入彀原则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次刊行前总股本计较）。华汇智能（920289。BJ）：公司处置纳米砂磨机等智能配备及其环节部件的研发、设想、出产和发卖，具有细密机械部件、锂电智能配备和数控机床智能配备的产物系统。公司2023-2025年别离实现停业收入3。00亿元/4。27亿元/6。16亿元，YOY顺次为57。47%/42。07%/44。32%；实现归母净利润0。46亿元/0。63亿元/0。80亿元，据预测，归母净利润则同比增加5。72%至16。66%。投资亮点：1、公司是国内锂电智能配备的主要供应商之一，凭仗纳米砂磨机等劣势产物深度绑定磷酸铁锂龙头湖南裕能；2025年，该客户贡献八成以上停业收入。公司成长初期次要处置石油开采范畴机械密封营业；自2016年起、公司逐渐将营业沉心由机械密封范畴转向锂电智能设备范畴，接踵推出正极材料研磨系统、纳米砂磨机、高效制浆机等高端锂电设备。机械密封为纳米砂磨机等智能设备的环节部件，且公司正在机械密封营业积淀的细密制制能力也成为锂电配备研发制制的主要手艺基石，帮力砂磨机等焦点产物实现研磨粒径小、研磨分歧性佳、设备能耗低、运转毛病率低等产物劣势，驱动演讲期内公司锂电配备营业规模的持续扩张。截至目前，公司已取湖南裕能、万润新能、贝特瑞等电池材料出产企业成立优良的合做关系，此中湖南裕能为公司第一大客户、按照公司招股书及问询函答复披露，湖南裕能持续6年为国内磷酸铁锂正极材料行业出货量第一、2025年相关市占率已达27%。瞻望将来，湖南裕能一方面将持续推进包罗“年产32万吨磷酸锰铁锂项目（二期16万吨）”、“年产7。5万吨超长轮回磷酸铁锂项目”等正在内的多个新减产能项目，另一方面打算通过技改，将高端产物占比由2024年的22%提拔至40%-60%；公司做为其主要锂电智能配备供应商，无望受益下逛产能扩张取产物升级。2、基于智能配备出产手艺的共通性，近年来公司积极拓展数控机床智能配备营业，实现产物矩阵的进一步延长取完美。数控机床为公司近年来沉点结构的第二增加曲线年组建数控机床专项研发团队，依托本身堆集的细密制制、机械密封相关手艺能力切入该范畴，于2024年一季度完成数控东西磨床样机的开辟，后续高速钻攻加工核心、摇篮式五轴加工核心接踵研制落地；同时设立全资子公司华汇铁骥，专职担任数控机床的研发及财产化落地。目前，公司数控机床产物次要使用于新能源汽车零部件、细密电子零部件加工范畴，并通过东莞旭锐全资子公司鹰潭旭锐，成功导入比亚迪、富士康等下逛龙头企业供应链；截至演讲期末，该营业累计实现发卖收入9900万元。公司打算通过IPO募投项目新增数控东西磨床、高速钻攻加工核心产能690台/年，五轴数控加工核心产能160台/年，为营业后续规模扩张供给必然的产能保障。同业业上市公司对比：按照营业的类似性，拔取先导智能、利元亨、宏工科技、灵鸽科技、龙鑫智能为华汇智能的可比上市公司。从上述可比公司来看，2025年可比上市公司的平均收入规模为40。84亿元，平均PE-2025（剔除负值及非常值/算术平均）为50。06X，平均发卖毛利率为27。09%；相较而言，公司营收规模未及可比公司平均，发卖毛利率则处于同业的中高位区间。风险提醒：曾经询价流程的公司照旧存正在因特殊缘由无法上市的可能、公司内容次要基于招股书和其他公开材料内容、同业业上市公司拔取存正在不敷精确的风险、内容数据截选可能存正在解读误差等。具体上市公司风险正在注释内容中展现。