国产FPC整线设备稀缺标的向光模块取半导体设备

　　盈利预测取评级： 我们估计公司 2026-2028 年归母净利润为 1。70、 2。19 和 2。81 亿元， 对应 PE 为 50、 39、 30 倍。 我们拔取燕麦科技、 博杰股份、 富家数控做为可比上市公司， 可比公司 2026PE 均值为 87X。 锐翔智能是国内稀缺的 FPC 整线从动化设备供应商， 深度绑定东山细密、 立讯细密等头部客户， 受益于消费电子取新能源汽车需求共振及 FPC 设备国产替代， 同步向 PCB 硬板、 光模块及半导体设备延长无望打开第二增加曲线。 我们看好公司成长潜力， 初次笼盖赐与“增持” 评级。

　　海外产能结构取募投扩产并进， 手艺领先取客户壁垒建牢成长根底。 产能结构方面，公司通过 IPO 募集资金投资扶植珠海智能制制（ 总投资 3。24 亿元） 和上海研发核心， 达产后年产能将提拔至 990 台。 海外方面， 公司已设立越南锐翔和泰国锐翔，配套苹果财产链向东南亚转移。 手艺方面， 公司细密冲切设备加工精度可达± 20μm， 贴拆精度可达± 15μ m， 公司百吨级大台面细密实空压合设备的压力节制精度可达± 2KG， 核能目标处于行业领先程度。 同时， 公司正正在向半导体固晶机标的目的拓展， 研发中的样机精度已达 5μ m。

　　FPC 智能制制配备“小巨人” ， 行业少数整线从动化处理方案供应商。 锐翔智能是一家专业处置智能制制配备研发设想、 深耕 FPC 财产链智能制制配备范畴近二十年。 公司环绕细密冲切、 贴拆拆卸、细密压合三大焦点工艺构成了完整的产物系统， 同时具备物流从动化、 撕离、 折弯、分拣、 包拆等配套工艺的开辟能力， 是行业内少数可以或许供给 FPC 多个焦点工艺智能制制配备以及整线从动化处理方案的供应商。 公司以曲销模式为从， 公司前五大客户发卖收入占比别离为 92。62%、 87。92%和 85。93%， 第一大客户为东山细密， 公司终端客户笼盖苹果、 华为等消费电子龙头以及特斯拉、 比亚迪、 宁德时代等新能源范畴龙头企业， 2023-2025 年来历于苹果财产链的收入占比持续跨越 50%。 财政方面， 2022-2025 年公司营收别离为 3。11亿元、 4。10 亿元、 5。45 亿元和 5。98 亿元， 连结稳健增加； 归母净利润别离为 5155。59万元、 9325。06 万元、 12052。42 万元和 13067。78 万元， 复合增加率达 36%。 同期毛利率维持正在 40%-50%的较高程度， 期间费用率从 23。86%逐渐优化至 20。13%，表现出优良的规模效应。